Eftir afkomu fyrsta ársfjórðungs 2025 hefur Jakobsson Capital endurmetið virði fiskeldisfélagsins Kaldvíkur og lækkar það nú fyrra verðmat félagsins um 18,5 prósent.
Nýtt verðmat hljóðar upp á 335 milljónir evra, sem jafngildir um 47,6 milljörðum íslenskra króna á gengi dagsins, en fyrra mat frá því í lok ársins 2024 var 399 milljónir evra.
Lækkunin byggir fyrst og fremst á endurskoðaðri rekstraráætlun sem tekur mið af verulegum afföllum á fyrsta fjórðungi, auk hærri auðlindagjalda og minni rekstrarhagnaðar en áður var gert ráð fyrir.
Rekstrarhagnaður félagsins fyrir virðisbreytingar og auðlindagjald nam 9,8 milljónum evra á fyrsta ársfjórðungi 2025, samanborið við 2,4 milljónir evra á sama tíma árið áður.
Þrátt fyrir aukið framleiðslumagn og mikla stærðarhagkvæmni, sem skilaði 20,3% EBIT-hagnaðarhlutfalli (án virðisbreytinga), leiddu miklar niðurfærslur á lífmassa til þess að afkoman eftir virðisbreytingar varð neikvæð um 2,4 milljónir evra.
Til samanburðar var sú tala jákvæð um 0,5 milljónir evra á sama tíma í fyrra.
Framleiðsla félagsins nam 6.400 tonnum á fyrsta ársfjórðungi, eða um 30% af heildarframleiðsluársáætlun sem nú hljóðar upp á 21.500 tonn.
Slátrun varð meiri en áætlað hafði verið vegna óvenjukalds sjávar og tilheyrandi vetrarsára. Aðeins 62% framleiðslunnar flokkaðist sem úrvalslax, en meðalverð á kíló nam engu að síður 7,44 evrum, sem er tæplega einni evru lægra en á sama tíma í fyrra.
Þrátt fyrir lakari gæði sýnir afkoman að reksturinn nýtur góðs af skölunaráhrifum og hagkvæmari framleiðslu.
Framtíðarvöxtur skýrir háa verðlagningu
Þrátt fyrir lægra verðmat dregur skýr vöxtur félagsins ekki úr trú greiningaraðila á framtíðarverðmætasköpun þess.
Kaldvík fjárfesti á árinu í 7,5 milljónum seiða sem verða sett í sjó á þessu ári og styður sú uppbygging við að markmiðið um 30 þúsund tonna framleiðslugetu náist árið 2027 í stað 2029, eins og áður var miðað við.
Þá liggja fyrir langtímaáform um að auka framleiðslu enn frekar, í allt að 45 þúsund tonn, en frekari upplýsingar um tímasetningar og fjárfestingarkostnað liggja ekki enn fyrir og eru því ekki teknar inn í verðmatið að svo stöddu.
Verðmatsgengi lækkar um 36% eftir hlutafjáraukningu
Meðal breytinga sem hafa áhrif á útkomu verðmatsins er 46,2 milljóna evra hlutafjáraukning sem lauk í júní.
Þessi fjármögnun styrkir sjóðsstöðu félagsins, sem nú er metin betri en við síðustu áramót, og hefur það jákvæð áhrif á verðmat upp á 11,5 prósentustig.
Hins vegar leiðir þynningin einnig til þess að verðmatsgengi – sem er mat á hverjum einstökum hlut – lækkar úr 452 krónum niður í 288 krónur, eða um 36 prósent.
Viðbættar líkur á sveiflum
Verðmatsforsendur byggja á 3,8% framtíðarvexti og vegnum fjármagnskostnaði upp á 9,33%, sem er óbreytt frá fyrra mati.
Meðalverð á laxi á næstu fimm árum er áætlað 7,3 evrur á kíló. Jakobsson Capital gerir ekki ráð fyrir virðisaukningu lífmassa í rekstrarspám, en tekur mið af því að tíðar niðurfærslur haldist áfram og að rekstrarhagnaður á hvert kíló verði 1,28 evrur til lengri tíma, samanborið við yfir eina evru í fyrri spá.
Í næmnigreiningu kemur fram að verði þróunin jákvæð – t.d. ef verð á laxi hækkar í 7,7 evrur/kg – gæti verðmatsgengið hækkað í allt að 436 krónur. Ef virðisrýrnun og afföll verða viðvarandi gæti gengið aftur á móti lækkað í allt að 236 krónur.
