Aukin lánsfjárþörf Þýskalands hefur leitt til hækkunar á kröfum skuldabréfa víðs vegar í Evrópu og gæti sett aukið álag á ríki sem þegar eru skuldsett.
Markaðsaðilar vara við því að hærri vextir á ríkisskuldabréfum í Evrópu kunni að torvelda öðrum löndum að auka útgjöld sín, sérstaklega á sviði varnarmála.
Ákvörðun Þýskalands um að snúa frá hefðbundinni varfærni í lántökum og ráðast í umfangsmiklar fjárfestingar í innviðum og varnarmálum hefur vakið sterk viðbrögð á fjármálamörkuðum.
Skuldabréfavextir á tíu ára ríkisskuldabréfum Þýskalands (Bunds) hafa hækkað og nálgast 3%, sem hefur leitt til hærri vaxtakostnaðar fyrir önnur ríki í myntbandalaginu.
Sérfræðingar, sem Financial Times ræddi við, telja að þessi þróun gæti haft víðtæk áhrif á skuldsettar þjóðir eins og Frakkland og Ítalíu.
Sören Radde, yfirmaður hagfræðirannsókna hjá Point72, bendir á að aukinn vaxtakostnaður geti þrengt að ríkisfjármálum Frakklands og Ítalíu.
Ávöxtun tíu ára franskra skuldabréfa hefur farið yfir 3,6%, sem er hæsta gildi í meira en áratug, og ítölsk skuldabréf hafa náð 4% ávöxtun í fyrsta skipti síðan í júlí síðastliðnum.
Samkvæmt útreikningum Point72 gæti skuldahlutfall Ítalíu hækkað í 153% af landsframleiðslu fyrir árið 2030 og Frakklands í 122%, nema gripið verði til aðhaldsaðgerða eða hagvöxtur taki við sér.
Sumir sérfræðingar benda þó á að aukin þýsk útgjöld gætu haft jákvæð áhrif á hagkerfi Evrópu og þannig mildað skuldabyrði annarra ríkja.
Þrátt fyrir hækkandi vexti hafa vaxtamunir ( e. spreads) milli þýskra og annarra evrópskra ríkisskuldabréfa haldist nokkuð stöðugir. Þetta bendir til þess að fjárfestar séu ekki enn farnir að hafa verulegar áhyggjur af áhrifum vaxtahækkana á fjárhag skuldugra ríkja. Hins vegar benda markaðsaðilar á að þetta gæti breyst ef fleiri ríki ákveða að fylgja fordæmi Þýskalands og auka lántökur sínar til að fjármagna varnarmálaútgjöld.
David Zahn, forstöðumaður evrópskra skuldabréfa hjá Franklin Templeton, segir að aukin lánsfjárþörf í Evrópu muni að lokum leiða til aukins vaxtamunar milli ríkja. „Þau ríki sem þegar hafa hátt skuldahlutfall og háa vexti munu lenda í meiri vandræðum við að afla sér fjármagns,“ segir hann.
Fjárfestar hafa lengi búist við aukinni útgáfu þýskra skuldabréfa, en sérfræðingar benda á að þessi þróun gæti haft langtímaáhrif á fjármálamarkaði Evrópu. Gareth Hill, sjóðsstjóri hjá Royal London Asset Management, telur að evrópskir skuldabréfavextir hafi verið óeðlilega lágir um skeið vegna varfærinnar fjármálastefnu Þýskalands og að nú sé verið að leiðrétta það misvægi.
Sumir fjárfestar telja þó að aukið framboð á þýskum ríkisskuldabréfum þurfi ekki endilega að draga úr eftirspurn eftir skuldabréfum annarra ríkja. Simon Dangoor, yfirmaður skuldabréfastefnu hjá Goldman Sachs Asset Management, bendir á að þýsk heimili eigi miklar eignir sem þau geti beint í ríkisskuldabréf án þess að hafa neikvæð áhrif á skuldabréfamarkaði annarra ríkja.
Aukin útgáfa þýskra ríkisskuldabréfa gæti einnig haft áhrif á alþjóðlega stöðu evrunnar. Skortur á skuldabréfum með AAA lánshæfismati hefur verið hindrun fyrir evruna sem alþjóðlegan forðagjaldmiðil, en með aukinni útgáfu Bunds gæti evrópska myntin styrkt stöðu sína í alþjóðlegum fjármálaviðskiptum.
Þróunin á skuldabréfamörkuðum Evrópu verður áfram til skoðunar þar sem fleiri ríki þurfa að vega og meta áhrif aukinnar lántöku á efnahagsstefnu sína.
